全球最大碳酸锂生产商SQM

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SQM以钾碘锂产品为主业，是全球最大的碳酸锂生产企业。依托智利阿塔卡玛盐湖卤水中高浓度的锂、钾、硫酸盐、硼和镁，SQM公司成为世界上最大的碘、锂和销酸钠生产商及第二大硝酸钾生产商。SQM公司现有4.8万吨/年的碳酸锂产能，6000吨/年的氢氧化锂产能。2011年，SQM公司销售锂产品及其衍生产品的4.07万吨，约占全球31%的市场份额，是全球最大的碳酸锂生产企业。
SQM拥有最优质的阿塔卡玛盐湖生产基地。阿塔卡玛盐湖储量位居世界第二位，且远远大于储量第三位的盐湖，盐壳厚度由几十厘米到一米左右。其晶间卤水锂浓度平均1500×10-6，在地面以下50～350m深处晶间卤水锂浓度达2000～4000mg/L，属世界罕见，经济意义十分重要。
盐湖品质好，多产品分摊成本，提高了SQM碳酸锂利润率。SQM公司锂产品的综合毛利率、综合净利率均处于行业第一，原因包括（1）阿塔卡玛盐湖品质很好；（2）SQM生产碳酸锂或氯化锂的原料是生产氯化钾或硫酸钾后的母液，其开采、浓缩的成本己计入钾盐产品当中；（3）SQM对卤水中各种资源的利用率最高，通过合理设计规划生产链，降低了生产总成本。我们测算SQM的碳酸锂生产成本为2500美元/吨左右。
SQM碳酸锂产量还存在增长空间。首先产能还未充分利用。SQM碳酸锂产能为4.8万吨/年，但2011年产量为3.8万吨，未来产量有增长空间。其次，卤水中锂元素也未充分利用。阿塔卡玛盐湖中K和Li含量的比例在10:1，但公司产品中锂元素重量仅为钾元素重量的1%以下，我们认为卤水中锂元素并未被充分利用，从2011年的比例看，相对历史平均水平还有提升空间。
近几年公司股价表现优异。SQM业绩并没有受经济周期影响，基本保持了20%左右的复合增速，因此股价也大幅跑赢指数，市盈率基本维持在20倍以上