大连粳稻和北大荒粳稻的跨市场套利机会

张韵波

投 资 报 告
                        
                           粳稻市场存在难得的跨市场套利机会

    一、套利的基本定义
跨市场套利：当两个不同市场上的同一商品的价格发生明显不合理的差别时，在价格较低的那个市场上低价买入这一商品同时在价格较高的市场上高价卖出同一商品，未来一段时间后，两个市场的商品价格必然会趋向一致，这时在两个市场上同时平仓结束交易，便获得了利润。

    二、套利的特点：
    1、风险较低。套利交易由于是双边反向交易，它的交易对象实际上是价差的变化，而不是绝对价格的变化，因此风险较低。
    2、利润稳定。套利交易是捕捉和利用市场上的价差的严重扭曲（不合理）现象，进行交易，而绝大多数情况下，这种不合理的价差会很快回复正常。因此可以获得稳定的利润。

    三、市场机会：
    截至2010年2月23日，大连保税区稻米交易市场7月合约收盘价格为2500元／吨，而北大荒稻米交易市场7月合约收盘价格为2403元／吨，二者价差达每吨97元／吨。同一地区同一商品的价差是不应该出现如此大的差别的，其产生原因是两个市场的交易者对春节过后国家宣布上调2010年粮食收购价格10．5％的理解产生差异导致，这是一个不正常现象，这一扭曲的价差很快就会随着交易者的理性恢复而回归正常。正常情况下二者的价差在10元／吨左右才是合理的。因此两个市场的粳稻存在套利的机会。（这两个市场的交易品种都是国标三等粳稻。）

    四、历史回顾：
    类似的套利机会曾经发生过一次，在2009年10月13日大连保税区稻米交易市场1月合约收盘价2278元／吨，而同日北大荒粮食交易市场1月合约收盘价2166元／吨，二者价差达112元／吨，半个月后，2009年10月29日大连市场1月合约收盘价为2264元／吨，而北大荒1月合约收盘价为2260元／吨，价差为4元／吨。若当时买入北大荒1月合约同时卖出大连1月合约，按投入资金10万计算可盈利3万元（去掉手续费），仅仅半个月时间，利润可达 30 ％。




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    五、交易建议：
    在大连和北大荒市场投入等量资金，买入北大荒粮食交易市场7月合约粳稻，同时卖出大连市场7月合约粳稻，然后持有等待价差回归正常，当两者价差达到20元／吨时两个市场同时平仓结束交易。这两个市场都实行保证金交易（保证金为交易金额的10%），因此资金杠杆比为1：10，相当于投入10万元可以进行100万元的交易。

    六、意外情况：
    未来的价格变化无非存在四种情况：
    1、大连市场价格基本不变，北大荒市场价格上涨。这时我们在大连市场上不赔不赚，而北大荒市场的买单盈利约100元／吨。
    2、北大荒市场价格基本不变，大连市场价格下跌。这时我们在北大荒市场上不赔不赚，而大连市场的卖单盈利约100元／吨。
    3、大连市场价格下跌，北大荒市场价格上涨。这时我们在两个市场上都盈利，合计盈利约如100元／吨。
    4、最坏的情况：价格没有按我们的分析发展变化，而是相反出现大连市场价格继续上涨，北大荒市场价格继续下跌，价差继续扩大的情况，那么我们便在7月下旬参与交收，在北大荒市场接收粳稻实物，在大连市场交付粳稻实物，仍然保持盈利（这时需要面对的问题是在接收粳稻实物时要用全额资金，并且其中要发生运输费用）。这种情况的发生概率只有1％。
我们建议：按此报告进行交易。我们会继续跟踪价格变化情况，在适当的时候对按此报告进行交易的结果进行总结。

张韵波

本人因为误犯论坛规则，被版主开除。原来的发帖也被删了，现经申诉允许重新注册，我把2月23日写的一个投资研究报告发到这里供大家参考，做为重返论坛的见面礼。
    另外从下周一起，我将告别大连粳稻这一品种，改做青岛精铅，就此和诸位别过。
                                     2010年3月12日16：29