【中融信泰】美消费者前景下滑 挑战联储乐观通胀预期

ZRXT曾

诚然，美国11月密歇根大学消费者信心指数初值超预期上升至89.4，刷新逾七年(2007年7月份以来)最高位，但收入增长预期仍然低于通胀预期。

　　美国消费者下调对美国消费者物价指数(CPI)年率升幅(即通胀率)前景的预估，这势必让美联储(FED)那些设法表明通胀预期稳定的官员们多多少少都有些颜面挂不住。

　　美国密歇根大学提供的数据显示，美国消费者在10月份预计，未来5-10年的通胀率均值为2.6%，创2009年3月份以来新低，较9月份预估水平回落0.2个百分点。

　　美联储官员们已经指出，基于消费者预期的调查结果表明，美国物价涨幅在超过两年的时间里滞后于美联储2%的通胀目标，但随着消费者的通胀预期朝着2%回升、相信这样的问题会逐步消退。

　　摩根大通(JPMorgan)首席经济学家费罗列(MichaelFeroli)认为，美国10月消费者通胀预期下滑势必会引起美联储的注意，在可获得的通胀预期调查本来就凤毛麟角的情况下，密歇根大学所给出的调查结果恐怕会让美国联邦公开市场委员会(FOMC)对通胀预期保持稳定的信心发生动摇；虽说上周五所发布的数据仅仅是初值而已——后期还会发布修正值数据，但的确表明美联储可能需要释出更加鸽派(倾向于放宽货币政策)的信号，以便从下方捍卫其在通胀目标上的立场。

　　通胀预期的重要性在于，其能够自我实现。如果消费者相信物价会回落，那他们就会压缩开支、一直等到物价在未来下跌时再增加支出。

　　美银美林(BOAMerrill Lynch)资深经济学家汉森(MichaelHanson)指出，美国存在相当的超低通胀压力，10月份密歇根大学消费者预期就表明、消费者最终在一定程度上意识到这个问题。

　　值得一提的是，美国10月季调后CPI月率将于周四(11月20日)发布，市场目前普遍担心其会转而下降0.1%(前值为上升0.1%)。已经发布的数据显示，美国9月CPI年率升幅仅有1.4%，自2012年3月份以来就再也没能回升至2%的通胀目标。

　　其实，部分基于市场的通胀预期措施已经下滑。比如，可以衡量未来5-10年的美国通货膨胀保值债券(TIPS)已经在2014年下挫0.51个百分点至2.18%。

　　但美联储部分官员已经对这些衡量标准轻描淡写，称相关工具仅仅表现出所谓的通胀风险溢价下滑。纽约联储主席杜德利(William Dudley)日前就表示，在证明通胀风险溢价下滑方面，通胀预期的回落程度似乎并没有TIPS所表现出来的那么严重。