【中融信泰】美联储纪要解读：哪些信息投资者急需掌握？

ZRXT曾

美联储(Fed)周三公布的3月FOMC会议纪要显示，美联储决策者在会上就6月是否首次加息的问题上存在意见分歧。一些官员认为6月加息是可能的时间，但其他官员鉴于美元汇率和油价倾向于在2015年晚些时候首次加息。值得注意的是，本次会议上的辩论发生在上周五(4月3日)令人失望的非农数据公布之前。
　　会议纪要公布后，美元指数收复所有跌幅，短线上涨40点，且突破98大关；国际现货黄金跌破1200美元，刷新1197美元/盎司日低。
会议纪要显示，几乎所有官员都同意在三月会议纪要上去除耐心措辞，剔除“耐心”的措辞为日后会议调整利率提供灵活度，但不意味首次加息时点，加息时间并没有简单的信号。
　　利率方面，会议纪要显示，鉴于美元汇率和油价的影响，决策者倾向于在2015年晚些时候首次加息。几位官员倾向于2016年加息，部分官员建议在2016年之前保持利率不变。
　　同时，在看到核心PCE或薪资通胀上涨前可以开始加息。部分官员预计利率将会逐步升高，并不会在每次会议上升息。此外，一些与会官员称，政策将在首次加息后保持“高度宽松”。
　　经济方面，会议纪要显示，美联储官员因美元升值而下调GDP预期，几位官员认为美元汇率拖累出口和增长，几乎所有官员都提到来自海外的风险。同时，少数与会官员认为海外央行的宽松政策可能令美元进一步走强。
　　数据方面，会议纪要显示，未来劳动力市场改善、美元和原油价格稳定将会帮助通胀企稳，预计但暂时因素褪去通胀将接近2%目标，就业市场也将进一步改善。
　　纪要解读：哪些信息投资者急需掌握？
　　信息一：为何说纪要内容偏鹰派
　　其实，市场之所以在事后对此份纪要作出了更偏鹰派的解读，以至于美元上涨金价走低，或多或少受到了此前决议声明过于鸽派和近来数据不佳的影响。如果抛开这些干扰因素，本质上说，这篇纪要文件展露的信息基本合乎情理。
美联储在纪要中讨论了6月加息的可能性，美联储部分FOMC成员在要求最早于6月份加息上的意愿强于市场预期，另外，多数官员们倾向于在2015年稍晚加息，这打压了部分今年不会加息的观点。因此总体来说，纪要被市场解读为偏鹰派。
　　FTN经济学家Chris Low表示，美联储3月会议纪要并没决议声明那么鸽派，FOMC仍然考虑在6月份加息，哪怕7月份采取行动的可能性更高。而凯投宏观指出，美联储4月会议纪要表明，FOMC加息前景在极大程度上取决于经济数据；如果4-5月就业增幅反弹，就仍然有可能在6月份首次加息。
　　“美联储通讯社”希尔森拉特表示，3月会议虽然移除了“耐心”措辞为6月加息开启大门，但纪要表明在实际行动上联储官员仍存在分歧，官员忧虑能源价格低迷与强势美元拖累通胀。3月会议纪要除了分歧外另一个重要信息是，美联储会上讨论了暂时解除隔夜逆回购工具的上限(3000亿美元)，该工具将令美联储在开启加息周期时加强联储对联邦基金利率的把控，为加息做准备。
　　信息二：纪要或有“过时”之嫌！
　　目前，距离3月中旬的美联储季度政策会议的召开，已经过去了将近三周的时间。在这其中，投资者经历了异常疲软的非农和一系列表现不佳的美国数据。因此，如果以这份纪要来衡量当前的市况，或许并不合理。或多或少，这份纪要目前存在“过时”之嫌。而如果市场人士在后市留意到这一点，纪要发布后行情的趋势可能并不会走的长远。
CIBC金融市场首席经济分析师Avery Shenfeld就认为，美联储会议纪要价值有限。他表示，因市场预先已掌握其他经济数据走势，本次会议纪要的释放出的信号和价值有限；鉴于纪要表明部分官员支持6月加息，似乎为6月加息提供了可能；但要注意的是，本次会议是在异常疲软的3月非农数据公布前召开的，因此认为，今日会议纪要或许并不能准确释放美联储当前对加息的最新观点。
　　信息三：纪要中支持6月加息的“数名”委员是谁？
　　在此次纪要中，美联储对于6月加息存有分歧无疑是最具看点的一个方面。美联储会议纪要显示“数名”委员支持6月加息，而“其他人”则暗示今年晚些时候较为合适。
根据措辞很明显其他人要多于数名，鉴于纪要也采用了“几名委员”、“少数委员”及“一些委员”等措辞，因此估计认为应于6月加息的数名委员可能为5-6人：莱克(极度鹰派、票委)、布拉德(鹰派、非票委)、乔治(非常鹰派、非票委)、梅斯特(偏鹰派、非票委)、威廉姆斯(偏鹰派、票委)、以及一名联储官员；也就是说拥有投票权的10名委员中仅有2-3人支持6月加息。
　　此外，纪要也显示有两位官员希望在明年才采取加息举措。当然，相比与那些鹰派的猜测，这两个鸽派人物无疑非常明确，柯薛拉柯塔和埃文斯这两位鸽派护法显然就是幕后推手。
　　信息四：美联储6月加息希望或仍渺茫
　　纵然本次美联储纪要偏于鹰派，不过目前看来，美联储想要在6月就展开加息的希望依然渺茫。华尔街日报认为，本次会议纪要显示，虽然部分与会官员认为6月加息是可能选项，但因与会官员在6月份加息方面意见不一，预计届时加息的可能性仍较为渺茫。
据CME数据，联邦资金期货显示投资者认为6月加息几率仅为4%，与纪要公布前的几率并无变化；而9月加息的几率则从纪要公布前的31%上升至34%。
　　而期货市场显示，期货交易员周二还预计可能在12月开始收紧政策，但周三他们改为预期或在10月行动。华尔街分析师基本预计美联储在9月行动。
　　信息五：美联储纪要后市场焦点转向何方？希腊或有望接棒！
　　在结束了美联储纪要这一本周最大的看点后，美元指数以三连阳之势似乎宣告着“王者归来”。那么，后市的市场焦点将转向哪方面？美元又是否还能春风得意<A不少交易员认为，希腊问题可能将再度成为焦点。不少交易员认为，希腊问题可能将再度成为焦点。
希腊财长瓦鲁法基斯在4月5日与IMF总裁拉加德会面时表示，“砸锅卖铁”也会在4月9日偿还IMF的到期债务。不过，即便能够避免该笔债务违约，希腊政府随后还需要发放数亿欧元的养老金和公务员工资。而希腊政府早已囊中羞涩。
　　更为严峻的是，5月15日之前，希腊还有总额超过60亿欧元的七笔债务需要偿还。稍有差池，希腊就可能债务违约，甚至最终退出欧元区。