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多年来批评人士都告诫称，美国联邦储备委员会(Federal Reserve， 简称：美联储)的宽松货币政策会引发大通胀。迄今为止，他们的话还没有没应验。 然而，现在通胀再度显示出了上升的迹象，华尔街开始讨论这对投资而言意味着什么。 如果通胀恢复到并且保持在更正常的水平，这可能意味着经济走强，进而可能利好股市。但是通胀上升也可能意味着债市长牛周期——自上世纪80年代初以来债券价格上涨、收益率下降——的结束。它意味着利率上升，这对购房者、企业和现有低息债券持有者不利。 贝莱德(318.05, -0.75, -0.24%)(BlackRock Inc。)债券投资负责人里德(Rick Rieder)称，他认为通胀上升是来真格的了，而且随着经济增强，未来几个月通胀将继续上升。里德说，他认为更长期而言，通胀会受到抑制。 里德说，这意味着债券收益率最终会上升，而且美联储可能在2015年第一季度上调其基准的隔夜利率，这比大多数人预期的要早。市场目前预计美联储加息将从2015年下半年开始。 里德说，其机构的观点是，经济数据将为美联储提供一个早于人们预期的加息时间窗口；其公司管理着4.4万亿美元资产，其中包括7，000亿美元债券。 一些分析师开始认为，由于全球经济增长疲软，通胀率和债券收益率也许会在多年内低于许多人认为可能出现的水平，这或许会改变投资者看待世界的方式。另外一些分析师看法则不同，他们担心美联储的掉以轻心会导致通胀率升至产生破坏性作用的水平。 在这些论战中，谁对谁错对未来几个月以及几年股票、债券以及其他资产价格的走势将产生非常大的影响。 美国劳工部(Labor Department)上周二公布，5月份消费者价格指数(CPI)较上年同期上升2.1%，创下2012年10月份以来最高水平。数据公布后，金价和债券价格均作出强烈反应。 美联储主席耶伦(Janet Yellen)在谈到CPI数据时有些轻描淡写，她称，数据受到了统计方面因素的扭曲。耶伦重申，美联储计划在长时间内把利率维持在非常低的水平。 通胀率上升以及美联储偏宽松的立场受到股市投资者的欢迎。道琼斯(16947.08, 25.62, 0.15%)工业股票平均价格指数、标准普尔500指数以及道琼斯美国整体股票市场指数上周五纷纷涨至纪录高位。道指收盘仅略低于17000点；标准普尔500指数逼近2000点；纳斯达克[微博](4368.04, 8.71, 0.20%)综合指数涨至14年来最高水平。 股市投资者希望通胀率上升意味着经济增长回暖，进而推动公司业绩有更好的表现。 但债券投资者可不怎么开心。他们关心的是跟债券收益率、通胀率紧密挂钩的利率。通胀率上升时，债券收益率也上升，债券价格就会下降。与通胀率有关的担忧上周五将10年期美国国债收益率推高至2.625%。该收益率在三周时间内已经累计上涨了0.166个百分点，为今年以来最大涨幅，不过仍然低于2014年初的3%。 EPFR Global报道称，截至6月18日的当周，美国的债券型基金资金赎回规模触及了15周高点，长期、中长期债券型基金 流出40亿美元。 一项根据10年期美国国债及通货膨胀保值债券(IFTP)相关收益率的计算显示，债券市场正在消化2.28%的通胀率。根据Ryan ALM以及美国财政部的数据，这是1月份以来的最高通[微博](79.86, 0.11, 0.14%)胀水平，较4月份的2.10%有所上升。美联储的通胀率目标设置在2%，不过该目标是基于不同的衡量指标设定的，甚至低于按消费物价数计算的通货膨胀率。 上周三至上周五的三天时间里，黄金这种避险资产的价格上涨了3.5%，至每盎司1，316.20美元，价格涨幅和百分比涨幅双双创下了去年10月份以来的最高水平。不过，金价比起2011年的纪录高点1，888.70美元仍然有30%的差距。但伊利诺伊州绍姆堡Asbury Research的科萨尔(John Kosar)说，旺盛的需求和其他市场动力意味着金价或持续上涨。 然而，就连猜测通胀将继续上升的许多经济学家都认为，由于美国通胀水平仍然非常低，通胀上升的后果将比较温和。 巴克莱(Barclays PLC)首席美国经济学家梅基(Dean Maki)说，该机构认为美国的核心通胀率(剔除波动较大的食品、能源价格后)将持续上升。他说，因为这将降低通货紧缩的风险，美联储也会对此表示欢迎，而且也不会为投资者带来困扰。 梅基预计，美联储将在2015年6月加息，略微早于市场普遍预期。他称，通货膨胀上升以及加息预期将推高债券收益率。 一些经济学家和分析师开始表示，通货膨胀可能更多已是过去、而非未来的问题。 这些人表示，人口老龄化意味着经济增长放缓。与此同时，政府、公司和个人面临的削减债务的压力可能会抑制债券发行、利率水平、通货膨胀以及全球增长。 Keefe， Bruyette & Woo的房贷金融分析师魏德纳(Michael Widner)称。核心通胀主要受医疗保险、教育成本和住房因素推动。他称，美联储现在可能不想限制住房需求，同时货币政策可能无法对另外两个因素产生显著影响。 他因此得出结论：传统的通货膨胀刺激因素可能比过去要弱。 他不认为全球经济增长潜力会大幅推高利率，同时通胀大幅上升的可能性不大。 对于通胀强硬派来说，上述观点会被认为有些想当然。而对于通胀温和派来说，这是一种新的理论范式。
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雷达卡
发表于 2014-6-23 16:29:42
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